一、数据

根据英美资源集团（Anglo American）昨天发布的2025年第一季度产量报告，由于市场低迷的影响，旗下钻石公司戴比尔斯（De Beers）的生产和销售表现均较去年同期出现了不同程度的下降（如上表）：

该季度的钻石总产量为610万克拉，同比下降11% 。分区域来看：

• 博茨瓦纳作为核心产区，产量同比下滑8%至460万克拉，主要原因是主动减产以应对需求疲软；

• 加拿大产量锐减40%至38.9万克拉，原因是低品位的矿石处理比例上升；

• 南非受暴雨和轮班调整影响，产量下降19%至48.3万克拉；

• 纳米比亚产量保持稳定。

销售端的情况也不甚理想：第一季度钻石销售额为5.2亿美元，同比下降44% ，销售量同比微降3%至470万克拉，平均售价从去年同期的 201美元/克拉下降38%至124美元/克拉。价格指数（以2006年12月为基准“100”）同比下降15%至94。

有观点认为，价格下跌主要源于两个因素：一是销售结构向低价值商品倾斜，二是库存调整导致高价值产品占比减少。

当然，市场的低迷依旧是最核心的原因。

二、现状：库存高压与需求疲软的双重困境

当前全球钻石市场正经历深度调整。尽管美国市场在2024年假日季的珠宝需求“基本符合预期”，但中游环节（切磨加工企业）的库存积压问题持续压制了买家的采购意愿。英美资源集团指出，裸钻库存过剩导致中游企业补货策略趋于保守，而宏观经济的不确定性（尤其是美国近日的关税政策）进一步加剧了短期采购的观望情绪。

从行业结构看，钻石产业链随着大环境出现了一定的波动。2023年以来，全球经济增速放缓、奢侈品消费疲软，以及来自培育钻石的竞争，导致天然钻石需求持续萎缩。尽管一季度末期的裸钻价格出现企稳迹象（如下图），但市场信心仍显脆弱。

三、英美资源集团的战略抉择：剥离非核心资产

面对钻石业务的颓势，英美资源集团的态度明确：剥离钻石业务，退出非核心领域。

集团CEO 邓肯·万布拉德（Duncan Wanblad）在财报中强调，“2025年是在资产组合和组织结构上进行转型的关键一年”，重点放在以铜、铁矿石和化肥为主业的“高利润率、高资本回报”项目。

具体到戴比尔斯，英美资源或将继续采取“双轨策略”：一方面寻求潜在买家，另一方面筹备首次公开募股（IPO）。

需要注意的是，这并不绝对意味着钻石行业就此没落，而仅仅代表了一家集团通过评估后做出的单方面选择。

四、展望：剥离后的戴比尔斯怎样破局？

客观地讲，在戴比尔斯成立后的百余年时间里，英美资源集团只是一个短暂的“过客”。一旦完成剥离，戴比尔斯将面临独立运营的挑战，但这也可能成为其重塑竞争力的契机：

战略灵活性提升：脱离英美资源的多元化架构后，戴比尔斯可更专注于钻石产业链的深耕。无论和上游生产国（如博茨瓦纳）的紧密联合，还是和中游加工国（如印度）的捆绑，甚至在中美印三个主要下游市场国家的宣传推广，或许都会变得更加游刃有余。

资本运作空间扩大：假如最终选择独立上市的道路，戴比尔斯可通过股权融资或债务工具筹集资金，投资于勘探、技术升级以及新兴市场的开发，并以此获得更聚焦、更积极的可持续发展。

品牌与营销创新：作为独立实体，戴比尔斯或将更专注于前不久重启的“恒久远”宣传策略，以此强化天然钻石的情感价值，并尽快与培育钻石形成具有差异化的和谐共进态势。

从目前的规划看，戴比尔斯2025年产量目标依然锁定在2000万-2300万克拉，单位成本控制在94美元/克拉。尽管短期业绩承压，但戴比尔斯若能灵活应对市场变化，仍有望在钻石行业的结构性调整中一如既往地起到领导作用。

未来，天然钻石的价值叙事、技术革新与可持续发展能力，将成为这场行业变革的关键因素。