一周前，芝加哥市场的铜价曾一度冲至历史高点，略低于每磅5.20美元，或每吨11,460美元。然而，7月份交割的铜价在周二回落至每磅4.85美元（每吨10,690美元）。

五月中旬，在芝加哥商业交易所（CME）的一个24小时交易时段内，最活跃的铜期货合约交易量超过1000万吨（纸面交易量），价值近1150亿美元，这一交易量是按美元计算的道琼斯指数平均每日交易量的两倍多，是德国国债的三倍。

现在，美国市场的空头挤压（shorts squeeze）有转变为多头熊抱（longs bear hug）的风险，而这种挤压更多是美国市场的特征。

在智利和秘鲁的货物被转移到北美之后，由于中国进口套利交易的另一个可靠波动性和可交易性来源消失，铜期货交易量已恢复到狂热之前的水平。回想那段时光，确实令人兴奋。

澳大利亚银行麦格理（Macquarie）的一份新报告《巴拿马博弈》（Panama hold’em）指出，铜价的调整将继续，并预测9月份的平均价格为9,800美元。

麦格理驻伦敦的大宗商品策略师爱丽丝·福克斯（Alice Fox）以及来自伦敦、新加坡、上海和德里办公室的分析师们表示，到今年年底，铜价应该会回升至10,000美元以上。

然而，对于那些认为铜价在4月-5月期间进入了一个“反重力阶段”，并将因人工智能等因素而飙升至15,000美元，甚至40,000美元的预测者来说，福克斯及其团队带来了更糟糕的消息。

即使在报告中做了上调，麦格理仍认为铜的长期价格为每吨9,000美元（每磅4.08美元）。

对于那些认为交易铜期货和电影票或游戏股票一样有趣的散户投资者来说，麦格理的报告至少给了他们一个目标：“从本质上讲，9,000美元/吨是一个均衡价格，考虑到铜市场很少处于均衡状态，我们预计在紧张时期可能会非常显著地超调，而在疲软时期则会低于这个水平。”

无论人工智能、军事需求和Cobre Panama如何，从更长远的角度来看，麦格理对铜的前景并不乐观：“需要明确的是，我们认为不需要比这个价格更高的实际价格来刺激供应（包括废料），以在重新平衡市场方面发挥作用，也不需要更高的价格来激励更多的需求破坏，即通过节约和替代来减少需求。这是在我们预测的趋势需求增长与过去20年非常相似，即约为2.5%的背景下得出的。”

“能源转型正在取代中国的城市化和工业化，成为全球需求增长的主要驱动力，但我们认为，这并不一定会导致整体加速。”

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