随着全球矿业巨头必和必拓集团（BHP Group）考虑其下一步行动，整个矿业界的银行家、分析师和竞争对手公司的高管们都在关注一个重大问题：英美资源集团（Anglo American）的价值究竟几何？这场潜在的收购不仅关乎两家公司的未来发展，也可能重塑全球矿业市场的格局。

初步收购提议与股价反应

必和必拓对英美资源集团的初步收购提议遭到了迅速而坚决的拒绝，其股价较提议价格高出约8%。这一拒绝促使必和必拓重新考虑其报价策略，以期提出一个既能赢得英美资源集团投资者支持，又能保持其股东支持的报价。考虑到必和必拓过去在交易上的灾难性历史，这一任务显得尤为艰巨。

英美资源集团的多元化困境

英美资源集团是一家多元化的矿业公司，生产从铜到钻石、铂金和煤炭等多种大宗商品。这种多元化策略有助于企业更好地应对市场波动，但也带来了估值上的复杂性。与单一业务公司相比，多元化矿商的市盈率往往更为分散，因为每个矿商都拥有独特的商品组合。

英美资源集团的“小众”大宗商品组合，尤其是其在大型钻石和铂金业务中的领导地位，使其成为市场上的一个特殊存在。特别是其标志性的戴比尔斯公司，由于其唯一的真正竞争对手是受到制裁的俄罗斯钻石矿商，这使得资本界对其估值更加困难。

股东压力与业务审查

面对股东的压力，英美资源集团已经开始审查其业务，希望在一系列令人失望的事件导致股价暴跌后扭转局面。激进的对冲基金Elliott Investment Management已成为其前十大股东之一，这进一步加剧了公司内部的变革压力。

铜矿业务的价值

英美资源集团的南美铜矿业务被视为其最有价值的资产。分析师估计，如果将这部分业务分拆成一家独立的专业公司，其估值可能会高于整个公司的市值。

其他业务的吸引力

除了铜矿业务，英美资源集团在澳大利亚的炼焦煤资产和在巴西的Minas Rio铁矿石矿场也对必和必拓具有吸引力。这些资产的吸引力在于它们可以改善必和必拓的材料种类，减少对钢铁原料的依赖。

必和必拓的收购历史

必和必拓已有十多年未进行过大规模的交易，但去年以64亿美元收购了澳大利亚的Oz Minerals，这可能为评估对英美资源集团的出价提供了参考。据彭博社计算，即使必和必拓只对英美资源集团的铜矿感兴趣，但其初步出价仍比其为Oz矿场支付的每吨铜矿价格低约13%。

分析师的预期与市场反应

彭博社调查的分析师和交易员表示，必和必拓的出价需要在每股28英镑至35英镑之间，平均预估为30.43英镑，比英美资源集团周四的交易价格高出约15%。然而，英美资源集团拒绝了必和必拓的多步骤交易结构，这为竞争对手提供了提出更高、更简单报价的机会。

竞争对手的潜在兴趣

在英美资源集团拒绝了必和必拓的交易结构后，其他铁矿石巨头如力拓（Rio Tinto）也可能会对此感兴趣。这可能会引发一场竞购战，进一步推高英美资源集团的股价。

这场潜在的收购交易不仅是一场财务博弈，更是一场战略布局。必和必拓需要权衡其报价，以确保既能吸引英美资源集团的投资者，又能保持其自身股东的支持。同时，英美资源集团也在寻求最大化其股东价值，无论是通过出售还是通过业务重组。随着全球矿业市场的竞争日益激烈，这场收购交易的结果将对整个行业产生深远的影响。