发稿时间：2021年12月17日

很多人都知道今天的钻石（成品钻）价格又涨了。

我这里就不放Rapaport价格单了，各位小伙伴应该可以很容易地从其他渠道找到。今天这篇文章，主要通过印度方面最近的一则消息，来分析一下钻石涨价，以及继续涨价的原因。

首先我们要了解一个现实：能直接影响成品钻批发价的，是中游（也就是印度的工厂），而不是上游（即矿企）。上游矿企减产当然会一定程度拉升价格，但它拉升的是毛坯钻的供货价，货也是供给了中游（印度为主）。在成品钻的价格层面上，负责切割打磨的印度人才是最直接的影响因素。

群内伙伴都知道，昨天（12月16日）我转载了一段GJEPC的话：现在毛坯钻价格较高，印度工厂利润受到挤压，所以很多厂都开始给工人放假，甚至一星期只工作3天时间。

GJEPC的这段话里包含了三个重要的信息：

1. 毛坯钻价格高

2. 工厂利润出现问题

3. 工厂减产

我们分几个方面来看：

第一：毛坯钻价格较高

主要原因有两个：

1）钻石矿减少，并且短期内无法快速提升；
2）中游最近一年极其看好下游市场，所以进货很猛，导致上游企业的库存普遍不足。

这是保罗·金尼斯基最近整理的毛坯钻价格曲线（近52周）：

是不是有缓和的迹象呢？其实不然，我们需要看下面这张图，同样也是金尼斯基提供的，表现了2014-2021Q3的毛坯钻价格变化：

注意那条红色的线，它是小颗粒毛坯钻的价格指数：正在急速上扬，甚至有逼近大颗粒毛坯钻的趋势。

这一点非常重要。

前几个月我们曾经发布过几篇文章，各位如果有时间可以参考一下：

11月12日：《低品质毛坯钻开始涨价》

9月10日：《缺货，缺货，缺货》

8月24日：《从毛坯钻市场的变化，看钻石涨价的大趋势》

第二：中游的风险

可以基本肯定的是，中游是存在风险的，这里面有两个原因：

1）很多中游工厂是靠银行贷款来进货的（毛坯钻），所以他们需要尽可能多地出货（成品钻）来还债，同时还要能给工人发工资，压力本身就不小；
2）毛坯钻价格并不单独掌控在中游手中，而是由上游通过中游的态度，以及自己的开采状况、库存状况等综合考量的结果。

所以，促成毛坯钻涨价的，并非只有上游矿企，还有中游（甚至是下游的）因素。这种无法掌控、原因众多的风险，无疑转嫁到了中游的头上。

11月30号的那篇《钻石价格继续看涨，但中游存在风险》应该能解答一部分小伙伴的提问。

第三：工厂减产

先看两组来自GJEPC的数据。

11月：印度成品钻出口总额13.02亿美元，毛坯钻进口总额10.4亿美元。

10月：印度成品钻出口总额25.6亿美元，毛坯钻进口总额13.75亿美元。

很明显，相比前一个月而言，11月的钻石吞吐量（包括毛坯钻和成品钻）都出现了明显的下降。由此可以推断出，GJEPC所说的“印度工厂纷纷减产”是真实的。

他们这么做的原因可能有三个：

1）不同地区的下游市场的发展情况参差不齐，难以判断；
2）下游的备货已经够了；
3）利润少了，做多了反而亏本。

第三个原因的权重更大一些。

11月份虽然是美国市场年底备货的尾声，但今年圣诞节的消费预测数据是很好的，所以接盘方没有理由主动减少进货。即使批发商真的都已经备足了货，也不至于导致印度的钻石出口额环比降幅接近50%之多。

所以初步的判断就是：工厂真的没有钱赚（至少在天然钻石加工这方面，利润已经被挤压得比较厉害了），所以还不如减产。

最后一个问题：钻石价格会继续涨吗？

假如未来毛坯钻价格继续上涨（或者在稳居高位，尤其是小颗粒），印度工厂是否还将继续保持低产能、低输出的状态呢？还是通过进一步激发成品钻涨价，来保障利润、扩大输出？

与此同时，下游市场在农历新年之前大概率还是蓬勃发展的，这是不是就给“未来至少一个季度内成品钻涨价”的观点奠定基础？

很有可能。

有人说，也许过了新年之后，市场会进入一个冷静期，钻石需求会降一阵子，从而让价格往下走一走。但假如毛坯钻价格不降，印度工厂依旧没利润，风险依旧很高，成品钻涨价的可能性依旧很大。

GJEPC认为，还需要涨。

这似乎已成定局。