英美资源集团(LON: AAL)拒绝了必和必拓(ASX: BHP)提出的388亿美元的收购要约，该要约的条件是目标公司剥离其在南非的铂金和铁矿石业务。

英美资源集团在昨天（4月26日）的一份回应中表示，必和必拓主动发出的收购要约“严重低估”了这家拥有107年历史的矿业公司的价值，对其股东来说将“非常没有吸引力”。

英美资源集团董事长斯图尔特·钱伯斯(Stuart Chambers，如下图)在声明中表示：“必和必拓的提议是投机性的，没有考虑到英美资源集团的发展前景。”

该董事会认为，考虑到该提案所固有的不确定性和复杂性，以及重大的执行风险，该出价结构对英美资源集团的股东来说“非常没有吸引力”。

⬆️ Stuart Chambers

分析师和一些英美资源集团的顶级投资者周四一致认为，必和必拓的初步报价远低于能使该矿商考虑该提案的价格。如果必和必拓想要开始谈判，那么它需要提出一个更诱人的报价。

必和必拓的出价相当于每股英美资源集团股票25.08英镑，较该公司周三收盘价溢价14%。杰富瑞的克里斯托弗·拉菲米纳表示，要进行认真的讨论，股价至少需要达到每股28英镑。

拉菲米纳写道：“如果我们把税后的协同效应现值估算在内，我们预计英美资源集团的每股合理价值为2824便士，这相当于426亿美元的股权价值。这比英美资源集团最近的股价高出28%，我们认为这是一个合理的起点。”

伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）的金属和采矿研究主管詹姆斯·怀特赛德（James Whiteside）表示：“在2023年运营问题出现之前，英美资源集团的股东可能会考虑更接近当时股价的公允价值，而其他‘追求者’可能会被迫以这个价格采取行动。”

BMO（蒙特利尔银行）分析师亚历山大·皮尔斯认为还有提价的空间，并补充说，这将取决于管理层如何展示合并能推动价值增长。“合并后的实体将拥有约330亿美元的息税折旧及摊销前利润，并将轻松成为全球最大的矿业公司，包括全球最大的铜矿生产商，年产能近200万吨，这可能会带来一些监管审查，”皮尔斯写道。“然而，对英美资源集团的股东来说，铜的敞口（exposure）将会减少，而铁矿石的敞口将会增加。”

十亿豪赌

在围绕潜在合并的炒作中，有消息称，埃利奥特投资管理公司（Elliott Investment ）悄悄买入了英美资源集团近10亿美元的股份。这一举动最先是由彭博社披露的，是英美资源集团在拒绝必和必拓的收购后新增的内容。

据彭博社援引知情人士的话报道，这家由保罗·辛格（Paul Singer）领导的激进对冲基金过去几个月一直在收购该公司的股份。

该股份的规模将使埃利奥特成为该矿业公司前十大股东之一。

这位激进投资者对采矿业并不陌生。2017年，它收购了必和必拓的大量股份，并迫使该公司剥离某些石油资产。到2021年，这家全球最大的矿商已达成协议，进一步减少其在化石燃料领域的参与，例如将其石油和天然气业务出售给伍德赛德石油有限公司（ Woodside Petroleum Ltd.）。

埃利奥特和英美资源集团均拒绝对此事发表评论。

对铜矿的渴望

合并将使必和必拓占全球铜产量的10%左右。这还将增强其在全球最大产铜国智利和秘鲁的影响力，因为它将获得世界四大铜矿的准入权——Collahuasi（持股44%）、Los Bronces（50.1%）、El Soldado（50.1%）和Quellaveco（60%）。这将使该公司在全球能源转型的关键参与者金属铜方面的风险敞口增加约40%。

英美资源集团董事长钱伯斯表示：“铜占英美资源集团总产量的30%，而且由于铜和其他具有结构性吸引力的产品在价值增长方面的选项得到了很好的安排，董事会认为，随着这些趋势的全面影响得以实现，英美资源集团的股东有望从我们预计的显著价值增值中受益。”

近年来，英美资源集团一直是收购目标，因为其产量下降，成本上升。然而，潜在的‘追求者’一直受到英美资源集团复杂的业务结构和包括铂金和钻石在内的大宗商品组合的阻碍。

根据收购规则，必和必拓必须在5月22日之前向英美资源集团提出确凿的收购要约，否则将退出。

这项潜在的协议已经被拿来与2001年必和必拓与南非比利登公司（Billiton）的合并相提并论。

必和必拓曾在2007年试图收购竞争对手力拓集团，但被拒绝了。